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能源环保行业周报:东华复牌增发打造国际化烷烃资源综合运营商

发布时间:2015-05-29    研究机构:民生证券

本周观点:东华复牌增发打造国际化烷烃资源综合运营商

东华能源:实际控制人参与本次定增并且锁定三年彰显了对公司长期发展前景的十足信心;询价发行,其它发行对象锁定期1年明确了公司短期释放业绩的动力。低价收购扬子江石化(日前公告已产出合格产品)44%少数股东权益、与华昌化工(002274)签订战略合作协议超出市场预期。收购完成后公司拥有扬子江100%权益,将显著增厚公司即期收益。扬子江石化44%权益作价明显偏低,已于公司签订战略合作框架协议的华昌化工等相关方预计将通过本次增发或其他方式进一步和公司进行利益绑定。增发项目宁波二期(66万吨/年)、扬子江二期(60万吨)等显著增厚业绩的同时将进一步完善公司烷烃产业链金融平台的布局,具有LPG定价权的国际化烷烃资源综合运营商已初具雏形。停牌期间国际油价持续反弹而美丙烷价格维持低位,丙烯丙烷价差扩大,PDH项目盈利能力进一步增强,预计公司PDH项目吨净利在1000元以上。宁波一期(66万吨/年)、宁波二期、扬子江二期预计将于2016年起逐年投产,公司业绩将持续高增长。上调合理估值至80元,建议复牌后坚决买入。

三维工程:本周我们调研了三维工程及其参股的石化电商平台上海志商,我们重申三大推荐逻辑:1)油品升级技改和环保政策趋严使公司主业长期受益,我们预计今年脱硫主业潜在订单超10亿,主业50%增长;2)污水治理板块有望成为可与脱硫主业媲美的新增长极,我们预计今年潜在订单超2亿,未来有望高速增长,今年并购预期强烈,此外公司也在积极寻求PPP业务;3)公司电商业务已有质的突破,我们预计今年下半年交易规模开始放量,将有望突破百亿,我们继续看好公司打造国内石化电商第一品牌的规划。预计15-17年EPS为0.74元,1.03元,1.60元,继续强烈推荐!

板块表现:

本周我们跟踪的17只石化行业股票跑赢大盘1.20个百分点。其中三维工程、天富热电、三聚环保分别跑赢大盘11.87%、7.24%、5.17%,表现较好;而金鸿能源、准油股份、深圳燃气分别跑赢大盘-8.73%、-4.47%、-3.47%,表现较差。

行业新闻:

需求大幅萎缩内蒙古多家煤企倒闭破产 全球最大石油公司重组或将重塑世界油气版图 中国己建成天然气管道8.5万公里保持快速发展势头 内蒙古乌审旗40万吨煤制乙二醇项目立项获批 国际油价跌破多国损益平衡点或影响政局稳定

风险提示:

政策推动力度、投资进度及金额不达预期。

申请时请注明股票名称