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华昌化工:长三角地区化肥和纯碱龙头

发布时间:2008-09-17    研究机构:中信建投证券

长三角地区化肥和纯碱龙头江苏华昌化工(002274)股份有限公司是由张家港市华源化工有限公司整天变更设立而成,于2004年2月27日在江苏省工商行政管理局注册登记设。公司目前主要从事基础化工业务,为农业生产、玻璃行业、精细化工等行业提供产品,主要产品有纯碱、氯化铵、合成氨、复合肥料、尿素、甲醇等,目前公司已形成合成氨30万吨/年、尿素30万吨/年、纯碱30万吨/年、氯化铵33万吨/年、复合肥80万吨/年、甲醇5万吨/年。2007年,公司合成氨产量为31.96万吨,根据中国氮肥工业协会的统计数据,公司2007年合成氨产量在全国处于第25名,在江苏省处于第1名。2007年,公司尿素产量为39.03万吨,根据中国氮肥工业协会的统计数据,公司2007年尿素产量在全国处于第34名,在江苏省处于第1名。2007年,公司纯碱产量为40.21万吨,根据中国纯碱工业协会的相关统计数据,公司2007年纯碱产量在全国处于第12名,在江苏省处于第3名。2007年,公司复合肥产量为48.93万吨,根据中国氮肥工业协会的统计数据,公司2007年复合肥产量在全国处于第7名,在江苏省处于第1名。

募投项目公司募集资金主要投入动力结构调整国债项目和1000吨/年固体硼氢化钠生产线技术改造项目,这两个项目实施将使公司达到扩大生产规模、优化产品结构、提高综合效益、降低生产成本、节能降耗、增强市场竞争能力、促进公司稳步发展的目的。

建议询价区间8.95—12.53元,预测上市合理价17.90元公司地处长三角地区,是国内主要的化肥和纯碱消费地区,公司区位优势明显,且是区域内的行业龙头,公司的化肥和纯碱联产,产品综合利用程度高,从当前市场来看,给予公司08年5-7倍的动态市盈率比较合理,相应的询价区间在8.95-12.53元;考虑公司从事化肥和纯碱两个行业,我们选择相应的三家从事尿素和复合肥企业,以及两家从事纯碱的上市公司进行比较,根据测算,这5家公司08年的动态市盈率在11.58,据此我们预测公司上市的合理价位在15.22-20.59元。

申请时请注明股票名称