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华昌化工:主营稳定提升业绩,区位优势保证销量

发布时间:2009-06-15    研究机构:爱建证券

事件:我们近日对华昌化工(002274)进行实地调研,与公司领导就当前行业现状和公司未来的发展战略进行了交流。

要点:

区位优势明显,主营稳步增长。公司地处苏南,周边市场需求旺盛,区位优势保证公司产品销售稳定。公司多年来专注于做强做大主营业务,充裕的现金流使公司在目前的低谷期占尽先机。

化肥价格已经触底,未来增长可期。受危机影响,包括复合肥和尿素在内的化肥行业从08年开始就步入周期低谷,但农化行业的一个重要特点是低迷期最多为1年。中国这样的农业大国里,化肥有刚性需求的支撑。

原料价格不断上涨,公司逐步用型煤取代块煤来降低成本。近期块煤价格一路上涨,同时公司原料供应商也开始向下游的化肥产业扩展,公司块煤采购困难,正逐步转向采用型煤作为原料,预计到今年8、9月份将有70%左右原料使用型煤。

下游行业转暖将带动纯碱需求。1-5月份数据显示,房地产行业正在逐步回暖,预计公司纯碱产品将会受此利好拉动,未来需求逐步回升。

硼氢化钠项目使公司未来或向新能源扩展。公司募投项目之一的硼氢化钠是氢燃料电池的原料,预计下半年可以投产,虽然短期内仍将以传统需求为主,但按照目前的市价,投产后仍会有超过50%的毛利率。

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