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华昌化工:产品价格上行+高弹性=业绩拐点

发布时间:2009-12-16    研究机构:长江证券

报告要点

主营产品价格上扬公司业绩拐点将现

公司主营产品甲醇、纯碱、氯化铵、尿素和复合肥等价格已经开始上行,由于具有高弹性,公司业绩拐点也将显现。假设上述产品均价上涨50元/吨,公司每股收益将分别提高0.01、0.12、0.08、0.07和0.12元,合计0.40元。这意味着公司2010年业绩可能大幅反转。

动力结构国债调整项目未来2年分别降低公司成本3934和7869万元

该项目利用化工生产的造气炉渣、白粉末和燃料煤进行掺烧,所产生的热和电全部提供给公司生产装置使用。综合来看,该装置的投产相当于为公司节约107158吨/年燃料煤。按照公司动力煤成本734.33元/吨计算,2010和2011年,该项目将分别为公司节约成本3934万元和7869万元/年。

硼氢化钠项目是公司未来2年业绩增长的助推器

公司的硼氢化钠项目2010年6月份投产。我们预计,2010和2011年,硼氢化钠产量分别为400吨和900吨。按照16万元/吨的价格和9万元/吨的成本计算,未来2年,硼氢化钠产品将增厚每股收益0.14元和0.31元首次评级为“推荐”

我们预计,2009-2011年,公司每股收益分别为-0.51元、0.81元和1.04元。首次评级为“推荐”。

股价上涨催化剂:募投项目投产,产品价格上涨

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