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华昌化工调研简报:业绩弹性大

发布时间:2010-01-13    研究机构:海通证券

公司主要从事化肥和纯碱的生产与销售。目前公司具备的产能情况为:合成氨30 万吨、尿素30 万吨、纯碱30 万吨、氯化铵33 万吨、复合肥80 万吨、甲醇5 万吨、硼氢化钠0.1 万吨(预计今年中期建成)。

复合肥和联碱(纯碱和氯化铵)是公司主要利润来源。今年上半年,复合肥、氯化铵分别实现毛利4489 和6649 万元,但由于纯碱和甲醇出现较大亏损,从而导致公司整体经营状况不理想。

虽然公司目前所经营的产品盈利能力并不是同行业中最强的,且规模也不算大,但由于公司股本在同行业中偏小,因而公司业绩对产品价格弹性较大。

分析结果显示,在静态情况下,产品价格如果上涨100 元/吨,公司EPS 将增厚0.66 元以上,其中由于复合肥产能较大,因而其对业绩贡献的弹性大。

通过对化肥、纯碱行业上市公司的业绩弹性进行分析,可以发现:华昌化工(002274)目前的业绩弹性是最大的。除了华昌化工外,化肥行业中业绩弹性最大的是湖北宜化(化肥价格上涨100 元/吨,EPS 增厚0.44 元);纯碱行业中业绩弹性最大的是双环科技(产品价格上涨100 元/吨,业绩增厚0.35 元)。

需要说明的是,我们是按照静态情况下的产能数据进行统计的,统一按照25%所得税率计算所得税的影响。

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