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华昌化工调研报告:预计2010年公司业绩拐点将现

发布时间:2010-01-14    研究机构:长江证券

我们拜访了华昌化工(002274),主要内容和结论如下:公司所处行业基本面正在好转。我们预计,按照2009 年12 月份尿素、复合肥、联碱和甲醇的均价来算,公司当月实现扭亏;根据对行业趋势的判断,我们预计,公司2010 年1 季度拐点将现。

2010 年公司成本将下降,硼氢化钠项目将成为公司业绩新的增长点。我们认为,公司提高型煤比例和动力结构国债调整项目的完工都将降低公司产品成本;2010 年6 月份即将完工的硼氢化钠项目将在未来2 年推动公司业绩增长。

我们预计, 2009-2011 年,公司每股收益分别为-0.51、0.86 和1.21 元(其中,联碱、化肥和甲醇等大宗产品贡献每股收益1.05 元,硼氢化钠贡献每股收益0.16 元)。我们按照2011 年大宗商品业绩贡献20 倍市盈率、硼氢化钠30 倍市盈率估值,目标价25.80 元。因此,我们维持“推荐”评级。

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